資金成本轉勢已展開

一年不見，期內筆者多待在國內不同地區工作，對了解中國國情狀況獲益良多。

今年環球金融市場變化萬千，由年初因美國經濟持續復甦及繼續保持量化寬鬆政策，加上環球多國政府包括日本同時實施貨幣寬鬆政策之下變得牛氣沖天。可是半年過後，美國政府推出退出量化寬鬆政策時間表，加上國內政府為整頓金融業的過度槓桿等結構性問題而進行貨幣緊縮政策，導致中港股市出現暴跌走勢，可見現時股市走勢很大程度是受到政府的貨幣政策所主導。

不過在筆者眼中，今次股市出現暴跌走勢，可能市場正在暗示資金成本低廉的時代已一去不復返。假若成真，這對於我們今後在選股等投資策略影響深遠，這亦是今次我撰寫這篇文章的主題。

從美國三十年國庫債券殖利率走勢可見，最近一年殖利率出現上升走勢，這一星期更創下一年新高。由於環球金融資產估值及資金成本都是以美國國庫債券殖利率作為計算的主要指標，所以國庫債券殖利率走勢是對環球資產價格和政府及企業借貸成本影響重大。